事件：比亚迪3 月第1 周(3 月4-10 日)销量达到5.1 万台，环比增长26.6%，其中插电混动车型销量达到2.9 万辆，环比提升25.9%，纯电车型销量达到2.2 万辆，环比提升27.5%。 比亚迪降价效果显著，3 月销量表现有望亮眼：比亚迪全系价格调整初步落地，2 月19 日，比亚迪秦PLUS DM-i 荣耀版、驱逐舰05 荣耀版以起售价7.98 万元上市，后续宋Pro DM-i 荣耀版10.98 万元等多款重磅车型销量见效。3.4-3.10 周度数据显示比亚迪销量达到5.1 万台，环比增长26.6%，连续四周大幅爬升，荣耀版车型推出后对比亚迪销量推动效果显著，一二季度比亚迪销量表现有望持续亮眼。 比亚迪前期大幅回调，销量及利润确定性高、性价比凸显：近四周，新能源汽车渗透率提升16.7 个百分点，其中，比亚迪新能源汽车市占率提升4.98 个百分点，比亚迪混动市占率提升14.21 个百分点，全行业市占率提升7.19 个百分点，市占率表现大幅回升。然而经历价格战，盈利预期扰动等因素，比亚迪前期大幅回调，对应2024 年PE 仅为16 倍，性价比凸显，基本面优异补涨确定性较强。 合资减产行业出清加速，比亚迪马太效应初现：近日日产计划将中国汽车产能最高缩减 30%。同时，本田也计划将中国汽车产能缩减 20%，此前，丰田已经启动中国的减产和裁员计划，行业出清加速，马太效应初步形成。得益于去年同期销量低基数，3 月销量同比增长上行，新能源头部车企有望形成共振，比亚迪享受汽车行业销量上行、新能源渗透率上行、市占率上行的三重叠加，头部集中效应加强凸显投资价值。 盈利预测：我们预计2023-2025 年公司实现营收6761.60/9000.12/10902.80 亿元，归母净利润305.99/380.60/452.64 亿元，对应PE 分别为20.18/16.22/13.64 倍。 风险提示：海外战略不及预期；新能源市场渗透率不及预期；行业竞争加剧等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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