摘要

　　2月19日正月初十，花生期货迎来开门红，可谓03强，04更强，10跟风支楞起。同样强势的现货，归因阶段性供需错配，但当前现货购销定性为库存的转移，尚不能被认为是消费情绪传导，供需节奏仍看贸易商、终端的补库节奏。当前资金多头炒作题材充分。推断03和04合约维持强势但不建议追涨，10合约虚高。

　　一 期货雄起

　　【腊月】展望春节后市，花生市场年度过半，产地余货认知的分歧达峰，现货购销交易重点聚焦于产地余货、进口到港和节后补库需求，供需格局由整体偏空转为结构性偏空，期货大概率延续宽幅波动。

　　【2月8日除夕前】花生全月份减仓至9.19万手，04合约保持增仓而成为主力，03和04合约跳涨，03-04月差维持高位，近强远弱格局维持和强化，而04-10月差尚未转正。

　　【春节期间】外盘油脂油料板块下跌明显。

　　【2月19日正月初十】花生期货迎来开门红，可谓03强，04更强，10跟风支楞起：

　　①即将进入交割月的03合约收涨266点至9188点，涨幅2.98%；

　　②主力04合约收涨280点至9052点，涨幅3.19%，增仓17658手至71976手；

　　③8个月后交割的10合约收涨130点至8928，涨幅1.48%。

　　二 现货走强

　　春节前走访豫南地区，花生购销清淡异常，且油料米价格弱势而通货米价格相对坚挺，油商分离的价格结构趋势正在形成。

　　2月17日正月初八回访，分选厂开工生产下游订单，产地基层询价和购销回暖，贸易商看涨商品米，花生报价普遍较年前上调，白沙通货米涨幅超过200元/吨，大花生涨幅可达200元/吨。

　　以河南正阳县的白沙通货米收购价为例，2月2日9000-9200元/吨，2月16日9000-9300元/吨，2月17日维持，2月18日雨雪天9300-9500元/吨，2月19日维持。

　　三 综合分析

　　【节前预测】春节后的产业动态有较大不确定性，且商品结构上多空题材交织，而交易时间有限，较为明确的一点是近月合约的利多有较大可能性占据上风。

　　【现货归因】花生商品米的需求端具有春节后补库的季节性，然而，春节前该需求端与贸易商群体因为偏悲观情绪而未积极备货，加之从除夕至初八的较长假期的节日氛围和食品消费好于节前预期，形成了全国性的补库意向。供给端，天气预报2月18日正月初九起有长达一周的雨雪天气阻碍产地上货，河南基层购销赶在初七和初八回暖，初九如期暂停，形成对比的是东北产地仍沉浸在节日休假的氛围中。归因强势的现货，阶段性供需错配。

　　【外围助力】油脂油料板块，外盘春节假日期间下跌，内盘春节后尚未跟跌。

　　【揣测资金】除夕前跳涨与持仓推断资金已开始多空调整；春节后产地现货强势，叠加部分油厂开收时间早于年前市场预期，加之03交割品制作时间不足，给与资金多头充分的炒作题材，盘面上呈现先炒03再炒04，连带10合约一并上涨。

　　【主观观点】03和04合约维持强势但不建议追涨，10合约虚高。当前现货购销定性为库存的转移，尚不能被认为是消费情绪传导，供需节奏仍看贸易商、终端的补库节奏。

　　数据来源：文华财经、中粮期货研究院

　　（李正邦 中粮期货研究院 农产品研究员）

　　（张大龙 中粮期货研究院 农产品资深研究员 交易咨询号：Z0014269）